Наступит ли новая эра нефтяных рынков?

Нефтедобыча увеличивается. Спрос колеблется. Цена снижается. Глобальный нефтяной рынок стоит на грани смены эры дефицита на эру изобилия.

С июня цены на нефть потеряли целых 20% - и это невзирая на возрастающие геополитические риски и страх недопоставки. Инвесторы и трейдеры задаются вопросом, станет ли 2015 год той чертой, через которую благодаря сланцевому нефтяному буму в Америке мир перейдет в фазу излишков. Сейчас все говорят о том, что ОПЕК впервые за шесть лет пойдет на снижение продуктивности из-за катастрофического падения цен на «черное золото». Однако некоторые аналитики смотрят вперед гораздо дальше. Они предсказывают, что долгожданные фундаментальные изменения на рынке сырьевых ресурсов теперь пойдут полным ходом, и четырехлетний период, во время которого цена в 100 долларов за баррель была нормой, завершится. 

Знаки — везде, и не замечает их лишь тот, кто упорно не хочет их замечать. Американский импорт нефти неуклонно сокращается, причем происходит это гораздо быстрее, чем ожидалось. Нефтедобыча в США поднимается на уровень тридцатилетних максимумов. Экономический рост Китая замедляется — а вместе с ним и спрос на нефть. А горячие точки — такие как Ливия и Ирак — продолжают исправно выдавать новые и новые баррели «черного золота», игнорируя полномасштабную войну в регионе.

То, что сейчас происходит на нефтяных рынках, «становится результатом огромного скачка в американской нефтедобыче и ведет к восстановлению мирового равновесия», - говорит Дэниел Йерджин, заместитель председателя IHS и один из ведущих историков нефти в мире.

То, что цены на нефть падают, несмотря на суматоху на Ближнем Востоке и на санкции против России, - «это выразительный маркер изменения, новый этап».

Впрочем, некоторые аналитики считают, что еще рано говорить о том, отличается ли настоящее падение цен от предыдущих колебаний — например, в 2012 и 2013 гг, когда гражданская война в Ливии и санкции против Ирана восстановили цены до прежних высоких уровней.Рывок экономического роста в Европе или Китае мог бы снова поднять цены в ближайшей перспективе, но тенденция, кажется, смещена в сторону понижения.

На прошлой неделе аналитики Credit Suisse сократили свой прогноз цен на нефть марки Brent на 2016 г до 93 долларов за баррель. Это второй по пессимистичности прогноз среди аналитиков, опрошенных агентством Reuter. А вот консенсус-прогноз Oilpoll на тот же год предсказывает чуть более 101 доллара за баррель. И, наконец, в 2017 цена за баррель «черного золота» предполагается вообще на уровне 88 долларов, поскольку рост добычи в Северной Америке «сокрушит» мировой спрос.

Некоторые трейдеры, работающие с нефтью, с этими оценками вполне соглашаются. Долгосрочные фьючерсы на 2017 г, наконец-то, упали на прошлой неделе.

Значения этих событий трудно переоценить. Как минимум, это ускорит изменения в глобальном равновесии сил между странами-потребителями нефти (США, к примеру) и странами, которые ее добывают (Россия или Иран).

Конец эры?

В течение большей части прошлого десятилетия нефтяные рынки определялись дефицитом. Недостаточность инвестиций, скачкообразный спрос из Азии, страхи перед недопоставкой — всё это питало ценовое ралли, и члены ОПЕК изо всех сил старались не отставать от спроса. К середине 2008 года нефть взлетела в цене почти до 150 долларов за баррель. А потом финансовый кризис послал цены в штопор, вынудив ОПЕК сделать два острых снижения цены.

Но все же цены на нефть уверенно держались выше 100 долларов, и каждый потенциальный спад в конечном счете останавливался.

В 2011 году «камнем преткновения» стала Ливия, которая сократила поставки на целых 1,5 млн баррелей в день. В 2012 — американские и европейские санкции против Ирана «задушили» предложение. Прошлым летом на арене снова была Ливия, где опять вспыхнула война.

Тест для ОПЕК... и производителей сланца

То же самое будет происходить снова в следующем году. Растущие напряженные отношения с Россией ставят под удар поставки от мирового производителя №2. Переговоры с Ираном по ядерному оружию разваливаются на ходу — а значит, вполне возможно, что придется усугубить санкции. Разногласия становятся все более суровыми, чтобы опять всё пошло на лад.

«Пожарные учения на этот раз могут превратиться в настоящий пожар», - говорит Дэниел Стернофф из Medley Global Advisors. - «Теперь или ОПЕК согласится на падение цен «ниже плинтуса» в ближайшей перспективе, или же длительный период умеренного понижения цен восстановит рост спроса в долгосрочном периоде».

Ценовой спад не только проверит ОПЕК на выдержку, но и протестирует устойчивость американской сланцевой революции, которая прибавляла к добыче в США по 1 миллиону баррелей в день за каждый из прошедших трех лет. 

Совсем неясно, вмешается ли ОПЕК и когда она это сделает. Сокращение отпускных цен на саудовскую нефть для азиатских клиентов в среду может стать знаком того, что крупнейший в мире поставщик нефти согласится с тем, что понижение цен будет поддерживать спрос на рынке.

Боб Макналли, бывший советник Джорджа Буша, а теперь – президент компании по энергетическому консалтингу Rapidan Group, недавно предпринял поездку в Саудовскую Аравию. Он высказывается в том ключе, что производители ОПЕК могли бы просто подождать, пока сократится добыча в Америке, а не сокращать свое производство. В то время, как некоторые в ОПЕК пытаются призвать к сокращению добычи (чтобы повысить цены), большая часть стран-участников держат пари, что зимний спрос с началом отопительного сезона восстановит пошатнувшийся было рынок.

Однако если нефть потеряет еще 10 долларов, то картина будет совсем другая. Мало того, что это сожмет бюджеты от Каракаса до Москвы, так еще и американские бурильщики решат, что за копейки работать не станут — и их деятельность тоже серьезно схлопнется.

«Американская сланцевая нефть — не просто новейший и один из самых больших бассейнов добычи нефти, но еще и высокая ее стоимость, и большая волатильность», - говорит Макналли. В этом случае никакой революции не случится, и всё снова на некоторое время вернется на круги своя. 

Edward McAllister и Timothy Gardner, агентство Reuters. Перевод - Booka85