Moody’s снижает прогноз кредитного рейтинга Китая до негативного
Forex News and Events
Долгий процесс перехода к стабилизации в Китае (автор – Арно Массе)
Уже прошло достаточно времени с тех пор, когда Китай потерял свой титул крупнейшего локомотива роста, т.к. его экономика продолжает адаптироваться к новой норме более медленного роста, перехода к росту, генерируемому внутри страны, от экспортного роста. С середине 2015 г. подвергся усиливающемуся давлению, снизившись почти на 6% относительно доллара США, после того, как Народный банк Китая начал предпринимать усилия по «мягкой посадки» экономики. С января 2015 г. Народный банк Китая снижал ставки 5 раз, в результате чего 1-годовая ставка кредитования была снижена с 5,60 до 4,35%, а обязательная норма резервов для крупных банков также была снижена 5 раз, с 20% до 17%. Однако, т.к. рынок ожидает дальнейшего снижения темпов роста экономики Китая и предполагает. что китайский центробанк будет и дальше поддерживать экономику, что в средне- и долгосрочной перспективе еще более ослабит юань, это создает условия, в которых инвесторы начали быстро уходить в наличные. В результате Китай в последние несколько месяцев столкнулся с масштабным оттоком капиталов, что привело к быстрому таянию его валютных резервов.
В таких условиях (и мы еще не упомянули о государственной «зомби»-экономике), решениеMoody’s понизить прогноз кредитного рейтинга Китая со стабильного до негативного, сохранив при этом рейтинг инвестиций Аа3, не стало неожиданностью. Рейтинговое агентство сослалось на то, что быстрое истощение валютных резервов и рост опасений относительно способности Китая провести требуемые налогово-бюджетные реформы для соответствия новым условиям низкого мирового спроса оправдывают этот негативный прогноз. По нашему мнению, учитывая мрачный экономический прогноз для Китая, мы не будем удивлены снижению кредитного рейтинга уже в этом году. На валютном рынке мы ожидаем дальнейшего ослабления юаня, т.к. у Народного банка Китая не останется выбора кроме дальнейшего смягчения своей монетарной политики, т.к. правительство начинает вводить более жесткие фискальные условия. Таким образом, Китай еще не справился с оттоком капиталов.
Сильные данные по занятости недостаточны для рынков (автор – Йэнн Квеленн)
Сегодня будут опубликованы данные ADP по приросту занятости за февраль. Рынок ожидает, что данные покажут прирост примерно на 188 тыс. рабочих мест, ниже чем в январе (205 тыс.). Несмотря на несколько впечатляющих промахов за последние несколько лет, эти данные часто служили хорошим индикатором для несельскохозяйственной занятости в США, которые будут опубликованы в эту пятницу.
Мы не считаем, что эти данные будут иметь серьезное влияние, т.к. похоже, что независимо от публикуемых данных вероятность повышения ставки ФРС в марте останется очень низкой. Мы полагаем, что основным фактором для повышения ставки будет мировая экономика, а текущий тренд для мировой экономики негативный, в частности, замедление роста в Китае представляется более серьезным, чем ожидалось. Кроме того, дефляционное давление и отрицательные процентные ставки становятся новой нормой для большинства стран. Поэтому мы не полагаем, что можно продолжать говорить о расхождении монетарных политик США и других стран, особенно в условиях, когда сохраняющиеся низкие цены на нефть и другое сырье усиливают понижательное давление на инфляцию в США. Улучшение условий на рынке труда в любом случае не привело к росту инфляции, несмотря на текущий скромный рост зарплат.
Таким образом, мы продолжаем задаваться вопросом об истинном состоянии экономики США. ФРС должна произойти новые слова, призывающие к терпению, на тему повышения ставок на следующем заседании Комитета по операциям на открытом рынке 16 марта. Ожидания в отношении доллара должны снизиться, и мы в среднесрочной перспективе ставим на рост пары евро-доллар, которая должна вновь направиться к отметке 1,1000.
